ما هي أسهم الخزينة؟
تعريف أسهم الخزينة وأسباب اقتنائها
أسهم الخزينة: أسهم عادية مصدرة ومدفوعة القيمة بالكامل، تقوم الشركة بإعادة شرائها من مساهميها في السوق الثانوي وتحتفظ بها في خزينتها. هذه الأسهم تبقى قائمة قانونياً لكنها معلقة التصويت والتوزيعات، ولا تحسب ضمن الأسهم المتداولة. محاسبياً تُسجل كخصم من حقوق الملكية وليس كأصل، ويمكن إعادة إصدارها أو إلغاؤها نهائياً.
أسباب الاقتناء:
- رفع سعر السهم: تقليل عدد الأسهم المتداولة يزيد الطلب ويرفع السعر بقانون العرض والطلب
- برامج الحوافز: توزيعها كمكافآت ومنح للموظفين والإدارة العليا بدلاً من إصدار أسهم جديدة
- الاستثمار المربح: شراؤها عند انخفاض الأسعار تحت القيمة العادلة كاستثمار مؤقت
- تحسين ربحية السهم: تقليل المقام (عدد الأسهم) يزيد ربحية السهم الواحد حتى بثبات الأرباح
- الحماية من الاستحواذ: تقليل الأسهم المتاحة للمستحوذين المحتملين والمضاربين
- استثمار الفوائض: توظيف السيولة الزائدة في أسهم الشركة بدلاً من الودائع منخفضة العائد
- تحسين المؤشرات: رفع العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول بتقليل حقوق الملكية
المعالجة المحاسبية لأسهم الخزينة
توجد طرق متنوعة للمعالجة المحاسبية لأسهم الخزينة، منها:
عند اقتناء أسهم الخزينة:
عندما تشتري الشركة أسهمها من السوق، تُسجل بالتكلفة كحساب مقابل (سالب) ضمن حقوق الملكية وليس كأصل، مما يقلل إجمالي حقوق المساهمين بقيمة المبلغ المدفوع:
من حـ/ أسهم الخزينة إلى حـ/ النقدية
عند إعادة إصدار أسهم الخزينة:
تختلف المعالجة حسب سعر البيع مقارنة بالتكلفة الأصلية:
عند البيع بسعر أعلى من التكلفة: يُسجل الفرق كعلاوة أسهم خزينة:
- من حـ/ النقدية إلى حـ/ أسهم الخزينة
- إلى حـ/ علاوة أسهم الخزينة
عند البيع بسعر أقل من التكلفة: يُحمل الفرق على علاوة أسهم الخزينة السابقة أو الأرباح المحتجزة:
- من حـ/ النقدية
- من حـ/ علاوة أسهم الخزينة (أو الأرباح المحتجزة) إلى حـ/ أسهم الخزينة
عند إلغاء أسهم الخزينة:
يتم إزالة القيمة الاسمية من رأس المال وتسوية باقي المبلغ مع الاحتياطيات أو الأرباح المحتجزة:
- من حـ/ رأس المال (القيمة الاسمية)
- من حـ/ علاوة الإصدار الأصلية إلى حـ/ أسهم الخزينة
- إلى حـ/ الأرباح المحتجزة (للرصيد المتبقي)
مكان ظهور أسهم الخزينة في القوائم المالية
أسهم الخزينة تظهر في قائمة المركز المالي كخصم من حقوق الملكية في نهاية قسم حقوق المساهمين، مما يقلل إجمالي حقوق الملكية. في قائمة التغيرات في حقوق الملكية تُسجل عمليات الشراء والبيع كتدفقات خارجة وداخلة. أما في قائمة التدفقات النقدية فتظهر ضمن أنشطة التمويل، مع إدراج تفاصيل إضافية في الإيضاحات المتممة حول عدد الأسهم والأسعار والأغراض.
مميزات وعيوب أسهم الخزينة
مميزات أسهم الخزينة:
- زيادة ربحية السهم: تقليل عدد الأسهم المتداولة يرفع ربحية السهم حتى بثبات الأرباح، مما يحسن مؤشرات الأداء
- دعم سعر السهم: تقليل المعروض في السوق يخلق ضغط شراء ويمنع انخفاض السعر في فترات التقلبات
- استثمار الفوائض: توظيف السيولة الزائدة في أسهم الشركة بدلاً من الودائع منخفضة العائد أو الاستثمارات الخارجية
- برامج الحوافز: توفير أسهم جاهزة لمكافآت الموظفين دون الحاجة لإصدار أسهم جديدة تخفف الملكية
- الحماية من الاستحواذ: تقليل الأسهم المتاحة للمستحوذين وزيادة تكلفة الاستحواذ العدائي
- تحسين النسب المالية: رفع العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول بتقليل قاعدة حقوق الملكية
عيوب أسهم الخزينة:
- استنزاف السيولة: استخدام النقد المتاح للتوسع والاستثمار في أصول منتجة أو أبحاث وتطوير
- إشارة سلبية: قد يفسرها المستثمرون كنقص في الفرص الاستثمارية المربحة أو عدم وضوح الرؤية المستقبلية
- تقليل السيولة: انخفاض عدد الأسهم المتداولة يقلل حجم التداول ويزيد التقلبات السعرية
- تكلفة الفرصة البديلة: فقدان عوائد محتملة من استثمار المبلغ في مشاريع أو أصول أخرى
- قيود نظامية: معظم الأنظمة تحدد نسبة قصوى (10-20%) من رأس المال للشراء
- مخاطر التوقيت: احتمالية الشراء بأسعار مرتفعة أو البيع بأسعار منخفضة حسب ظروف السوق
أمثلة عملية وتأثيرها على المساهمين
أمثلة عملية:
شركة لديها مليون سهم:
- تشتري 100,000 سهم خزينة بـ50 ريال
- الأسهم المتداولة تنخفض لـ900,000 سهم
- ربحية السهم ترتفع من 4 لـ4.4 ريال
التأثير على المساهمين:
الإيجابي:
- زيادة ربحية السهم: توزيع نفس الأرباح على عدد أقل من الأسهم يرفع نصيب السهم الواحد
- ارتفاع سعر السهم: تقليل المعروض يخلق ضغط شراء مما قد يرفع السعر بنسبة 5-15%
- زيادة نسبة الملكية: كل مساهم يملك نسبة أكبر من الشركة دون شراء أسهم إضافية
السلبي:
- تقليل التوزيعات: استخدام النقد لشراء الأسهم بدلاً من توزيعها كأرباح نقدية على المساهمين
- فقدان فرص النمو: النقد المستخدم كان يمكن استثماره في مشاريع توسعية تزيد الأرباح مستقبلياً
- إشارة سلبية للسوق: قد يفسر المستثمرون الشراء كعدم وجود فرص استثمارية مربحة للشركة
- تقليل سيولة السهم: عدد أقل من الأسهم المتداولة يقلل حجم التداول ويزيد تقلبات الأسعار