تعريف الأسهم الممتازة وخصائصها

التعريف: الأسهم الممتازة هي أوراق مالية هجينة تجمع بين خصائص الأسهم والسندات، وتمنح حاملها حقوق مالية مميزة مقارنة بالأسهم العادية. تصدرها الشركات لجمع رأس المال مع منح المستثمرين عوائد ثابتة ومضمونة نسبياً. تتميز بأولوية في توزيع الأرباح والأصول عند التصفية، لكنها عادة لا تمنح حقوق تصويت. تُعتبر استثماراً متوسط المخاطر بين الأسهم العادية والسندات.

الأسهم الممتازة لها خصائص متنوعة تجعلها جذابة لفئات مختلفة من المستثمرين، ومن أبرز هذه الخصائص:

الأولوية في الأرباح: توزيع أرباح ثابتة قبل الأسهم العادية، عادة بنسبة محددة مسبقاً من القيمة الاسمية.

الأولوية في التصفية: استرداد قيمة الأسهم قبل حملة الأسهم العادية عند تصفية الشركة أو إفلاسها.

عدم حق التصويت: لا تمنح حق التصويت في الجمعيات العامة إلا في حالات خاصة مثل تأخر توزيع الأرباح.

إمكانية الاستدعاء: قد تتضمن حق الشركة في إعادة شرائها بسعر محدد بعد فترة معينة.

القابلية للتحويل: بعضها قابل للتحويل لأسهم عادية وفق نسبة وشروط محددة مسبقاً.

الأرباح التراكمية: الأرباح غير الموزعة تتراكم وتُدفع لاحقاً في الأنواع التراكمية.

الاستقرار النسبي: أقل تقلباً من الأسهم العادية لكن عوائدها محدودة وأعلى من السندات.

أنواع الأسهم الممتازة

حسب تراكم الأرباح: التراكمية تحتفظ بالأرباح غير المدفوعة وتراكمها للسنوات التالية، بينما غير التراكمية تفقد الأرباح المفقودة نهائياً ولا تُستعاد. الأرباح المتراكمة تُدفع بالكامل قبل توزيع أي أرباح على الأسهم العادية.

حسب التحويل: القابلة للتحويل يمكن تحويلها لأسهم عادية بنسبة وشروط محددة مسبقاً، مما يتيح الاستفادة من نمو الشركة. غير القابلة للتحويل تبقى كأسهم ممتازة بعوائد ثابتة طوال فترة الاستثمار.

حسب الاستدعاء: القابلة للاستدعاء تمنح الشركة حق إعادة شرائها بسعر محدد (عادة أعلى من القيمة الاسمية) بعد فترة معينة. غير القابلة للاستدعاء تحمي المستثمر من الاستدعاء المبكر وضمان استمرار العوائد.

حسب المشاركة: المشاركة في الأرباح تحصل على أرباح إضافية فوق النسبة المحددة عندما تحقق الشركة أرباح استثنائية. غير المشاركة تقتصر على نسبة الأرباح المحددة فقط مهما زادت أرباح الشركة.

حسب معدل العائد: ثابتة المعدل لها نسبة أرباح ثابتة، متغيرة المعدل ترتبط بمؤشرات السوق مثل أسعار الفائدة، وقابلة للتعديل يمكن تعديل معدلها حسب أداء الشركة أو ظروف السوق.

أنواع خاصة: الاختيارية تمنح المساهم خيارات إضافية كاختيار طريقة الدفع، والمشروطة تتحول إجبارياً لأسهم عادية عند تحقق شروط معينة كوصول سعر السهم لمستوى محدد.

حقوق وميزات حملة الأسهم الممتازة

حملة الأسهم الممتازة يتمتعون بحقوق ومزايا خاصة تميزهم عن حملة الأسهم العادية، وتوفر لهم حماية أكبر وعوائد أكثر استقرارا، ومن أبرزها:

الحقوق المالية: أولوية الأرباح قبل الأسهم العادية، أولوية التصفية عند انحلال الشركة، حماية من التخفيف عند إصدار أسهم جديدة، والحق في الأرباح المتراكمة.

الحقوق الإدارية: التصويت المحدود في حالات خاصة كتأخر الأرباح، حق الاعتراض على قرارات تؤثر على حقوقهم، والتمثيل في مجلس الإدارة في ظروف استثنائية.

المزايا الاستثمارية: استقرار العوائد والأرباح المنتظمة، أمان نسبي أكبر من الأسهم العادية، مرونة التحويل لأسهم عادية، وأولوية في استرداد رأس المال.

الحماية القانونية: حقوق تعاقدية محددة في نشرة الإصدار، الحماية من التلاعب وتغيير الشروط، حق اللجوء للمحاكم التجارية عند انتهاك الحقوق، والامتثال لأحكام الشريعة الإسلامية.

الضوابط الشرعية: توافق الأرباح مع أحكام الشريعة الإسلامية، عدم جواز الفوائد الربوية، وإشراف الهيئات الشرعية على المعاملات.

الفرق بين الأسهم الممتازة والعادية

الأسهم الممتازة والعادية تختلف في الحقوق والمزايا المالية والإدارية، حيث توفر الممتازة استقراراً أكبر بينما تمنح العادية حقوق تحكم أوسع. يمكن الاطلاع على هذه الفروق في الجدول أدناه:

الأسهم العادية	الأسهم الممتازة	وجه المقارنة
متغيرة حسب الأداء	ثابتة ومضمونة الأولوية	الأرباح
حق التصويت الكامل	محدود أو معدوم	التصويت
مخاطر أعلى	أقل مخاطرة	المخاطر
غير محدودة ومتقلبة	محدودة ومستقرة	العوائد
بعد الممتازة والدائنين	أولوية في استرداد رأس المال	التصفية
إمكانية نمو عالية	نمو محدود	النمو
تمنح حقوق السيطرة	لا تمنح سيطرة	التحكم
غير قابلة للتحويل	قد تكون قابلة للتحويل	التحويل
غير قابلة للاستدعاء	قابلة للاستدعاء	الاستدعاء
سيولة أعلى	أقل سيولة	السيولة

إصدار وتداول الأسهم الممتازة

إصدار وتداول الأسهم الممتازة يتطلب إجراءات قانونية ورقابية محددة لضمان حماية المستثمرين وشفافية السوق، والتي تتضمن:

عملية الإصدار: قرار مجلس الإدارة والجمعية العامة، تحديد الشروط والمزايا، إعداد نشرة الإصدار، والحصول على موافقات الجهات الرقابية.

شروط الإصدار: تحديد القيمة الاسمية ونسبة الأرباح، شروط التحويل والاستدعاء، حقوق التصويت، وفترة الاستحقاق.

التداول في السوق: التداول في البورصات المرخصة، عبر وسطاء معتمدين، بأسعار محددة حسب العرض والطلب، مع شفافية كاملة في التسعير.

المتطلبات الرقابية: الامتثال لقوانين الأوراق المالية، الإفصاح الدوري عن الأداء المالي، والحصول على تراخيص التداول اللازمة.

آليات التسوية: التسوية الإلكترونية عبر أنظمة المقاصة، نقل الملكية خلال فترة زمنية محددة، وتحديث سجلات المساهمين.

العوامل المؤثرة على التداول: أداء الشركة المالي، معدلات السوق، السيولة المتاحة، وتصنيف الشركة الائتماني.